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银河策略:耐心等待催化剂 信心有望重拾
发布日期:2024-03-01 09:40    点击次数:186

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  一、核心观点

  2024年1月A股下行。截至1月29日,本月上证指数下跌3.08%,深证成指下跌9.90%,创业板指下跌14.15%。板块方面,银行、煤炭、石油石化、交运板块表现较好,其中银行和煤炭上涨均超7%,其他板块均下跌。本月北向资金净流出199.49亿元,投资者情绪风险偏好较低。

  内外部多重因素共振,对A股市场形成支撑。在政策方面,一系列政策的出台对市场预期产生了一定的提振作用,如:全面降准、证监会提出“建设以投资者为本的资本市场”、国资委提出进一步研究“将市值管理纳入央企业绩考核”、以及住建部“充分赋予城市房地产调控自主权”等。这些政策对市场情绪和预期产生了一定的积极影响。随着宏观政策效应持续显现,国内消费逐渐复苏,工业企业利润增长明显加快等,国内经济将企稳复苏。海外方面,虽然美联储未正式结束加息周期,对A股市场形成一定的扰动,但是美联储即将进入降息通道,预计将在2024年下半年迎来首次降息。在预期美联储将降息的大背景下,对全球股市形成利好,对美债收益率、美元指数产生影响从而减小人民币压力,掣肘股市的汇率因素被缓解。内外部的积极因素共振对A股形成支撑。

  2月投资者信心有望在波动中重拾。在经过跌宕起伏的2023年后,股市内外利空因素基本已消化完,考虑到当前的A股处于估值底部区域,2024年有望在国内外多方面利好下迎来信心的重拾、吸引资金流入,2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。3月初将召开两会,考虑到通常A股在两会前市场多数呈现积极的表现,政策驱动是聚焦的关键点之一,需耐心等待政策端的催化剂重拾投资者信心。2月配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+有两会政策利好预期板块里的低估值价值股+成长型价值股。2月我们建议均衡性布局航空、银行、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。

  2024年2月十大月度金股(不分先后)包括

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  中金黄金:国内唯一金矿央企,黄金资源丰富。国企改革加速,集团资产注入预期强,公司成长可期。在央企市值管理要求与美联储即将开启降息金价进入主升浪的催化下,公司有望迎来价值重估。

  中国移动:基本面持续改善,营收有望维持高个位位数增长;2023全年业绩有望维持高增长,创新云业务发展边际改善;在5G建设期向5G应用期转变过程中,大力发展的云计算和工业互联网正处于蓬勃发展时期。

  超图软件:万亿国债提振2G业务下游需求,水利相关领域充分受益。遥感应用场景日渐丰富,下游需求处于快速增长期。信创及数据要素驶入快车道。GIS国产龙头公司,时空数据要素核心标的,2023年业绩稳中向好实现扭亏,2024年有望延续高增,信创及数据要素驶入快车道。

  四川九洲:低空+电子对抗+光场屏,成长与主题并存。军品领域,公司是国内空管系统市场和军工电子产品的重要供应商。民品领域,公司在智能终端产品市场份额多年位居前列,业务有望在深化与广电、通信运营商等核心客户合作中逐步稳固。国企改革持续推进,集团资产证券化率提升依然可期。

  中煤能源:作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业,有望在“建立具有中国特色估值体系”背景下迎来价值重估;主流煤企分红比例逐年提升,行业现金牛属性显著,盈利+高分红双轮驱动,行业景气度持续向好。市值管理纳入考核推动煤炭央企估值重塑,产能核增+资产注入打开公司成长空间。

  南方航空:1)2024年航空板块需求端恢复加速,有望迎来板块性贝塔行情;2)南航东南亚航线第一市占率地位有望加速其业绩恢复节奏;3)南航“广州+北京”双枢纽布局,为其带来广阔成长空间。

  常熟银行:专注微贷细分市场,受益政策推动,发展前景广阔。ipc+信贷工厂模式构筑护城河且易于向分支机构复制,规模效应突出。持续推动信贷下沉,议价能力突出,并与大行开展错位竞争。村镇银行业务打破区域经营天花板,为异地扩张预留空间。1)区位优势明显,小微融资需求旺盛,驱动资产端扩张,增厚业绩空间;2)降准释放流动性,叠加结构性降息之下公司小微业务受益程度高,有助稳定息差。

  宝丰能源:聚烯烃行业仍处于产能扩张期,进口依存度趋于下降。焦化行业准入标准提高,持续化解过剩产能。1)中高油价下,煤制烯烃成本优势突出;2)积极推进内蒙项目建设,持续巩固煤制烯烃龙头地位。

  贵州茅台:1)春节消费旺季,市场关注白酒收款动销情况,茅台稳健性、安全性高。2)市场情绪边际好转,优质资产有望迎来估值修复。

  川投能源:大水电开发接近尾声,资产稀缺性日益凸显。全年来水显著偏枯,2024年来水有望改善。估值更有优势的优质水电标的(PB和PE均低于长江电力和华能水电),分红率有望提升;2024年来水改善业绩有提升空间,长期水电电价低位,市场化改革推动电价上行。

  二、风险提示

  1)海外加息超预期风险;2)国内政策落地不及预期风险;3)市场情绪不稳定风险;4)受地缘政治冲突影响的风险。